### 유럽 금융위기의 불씨는 아직 남아 있다 - 몇 번 더 흔들듯
EU가 유럽 금융위기의 불씨를 없애려면, 다음 4가지 조건을 충족시켜야 합니다. 첫째, 유로존 각국의 재무부들이 높은 응찰률로 무난히 국채 입찰에 성공해 국채를 발행할 수 있어야 합니다. 올해 8월과 9월에 이탈리아의 대규모 국채 만기가 집중되어 있습니다. 그래서 국채 만기가 도래할 때마다 세계 금융시장의 변동성이 확대될 것입니다. 둘째, 중앙 정부(연방정부)와 지방 정부(주 정부)가 모두 재정 긴축을 통해 중앙 정부와 재정적자와 부채를 감축해야 합니다. 이 재정 구조조정은 국가 공기업과 지방 공기업의 부채 감축까지 포함합니다. 셋째, 유로존 국가들의 연금 개혁 및 노동시장 유연화 개혁이 성공해야 합니다. 넷째, 유럽은행감독위원회가 스트레스 테스트를 다시 시작해야 합니다.
얼마전이었던 7월 23일에 유럽은행감독위원회(CEBS : Committee of European Banking Supervisors)가 EU 회원국 역내 91개 은행에 대한 스트레스 테스트 결과를 발표했습니다. 그러나 시장은 이 결과를 신뢰하지 않습니다. 스트레스 테스트 결과 발표된 EU 회원국 역내 은행들의 자본 확충 규모가 시장 예상치보다 터무니없이 낮다는 것입니다. 이 은행들의 부실 채권 규모가 과소평가되었다는 것입니다. 특히 유럽 기업들은 미국 기업들과 달리 간접 금융 중 은행 여신에 많이 의존하는 경향이 있습니다. 반면 미국 기업들은 자본시장에서 직접 금융(회사채 발행 및 유상증자)으로 자금을 많이 조달합니다. 하지만 유럽 기업들은 은행 대출을 유럽 기업들의 유일한 자금 조달 수단으로 사용합니다. 유럽중앙은행(ECB)에 따르면, 유럽 기업들은 조달 금액의 70%를 은행 여신에만 의존합니다. 그러나 미국 기업들은 조달 금액의 80%를 직접 금융으로 해결하고 있습니다.
따라서 유럽은행들의 충분한 자본 확충이 이뤄지지 않으면, 유럽의 경제는 원활히 성장할 수 없습니다. 유럽은행감독위원회가 EU 회원국 역내 은행들의 재무 리스크를 정확히 분석하고 유럽은행들의 정확한 자본 확충금액을 발표해야만 시장의 불신을 씻어낼 수 있을 것입니다.
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스트레스 떨친 유럽..대규모 국채만기 잘넘길까
스페인 162억유로 등 대규모 국채상환 만기 예정
시장 분위기 호전..라이보 상승 등 긴장감도 여전
입력시간 :2010.07.28 14:01
[이데일리 김경민 기자] 스트레스 테스트를 넘어선 유럽이 이번 주 후반엔 대규모 국채 만기란 관문을 맞게 된다. 30일(현지시간)엔 스페인과 이탈리아 등의 국채 만기가 대거 돌아올 예정이다.
◇ 스트레스 테스트 후 낙관론 `솔솔`
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| ▲ 최근 한달간 유로-달러 추이 |
스트레스 테스트에 대한 평가는 엇갈리지만 대체로 별탈없이 통과했다는 인식이 시장에 안정을 가져오고 있다. 최근 유럽 증시는 안정적인 상승흐름을 보이고 있고 유로화도 달러화 대비 11주 만에 최고 수준을 기록하고 있다. 크레디드디폴트스왑(CDS)도 2개월 동안 하락하고 있다.
최근 유럽 국가들이 잇따라 국채 발행에 성공하고 있는 점도 긍정적으로 비춰진다. 지난 주까지 스페인은 60억유로 국채발행에 성공했고 아일랜드는 올해 상환해야 하는 자금의 80%를 조달했다.
여기에 남유럽 국가들의 국채 수익률까지 낮아지면서 안정감을 더하고 있다. 최근 몇 주간 스페인 국채 수익률은 독일 국채와의 수익률 차이(스프레드)를 꾸준히 좁히며 5월 중순 이후 가장 낮은 수준을 기록 중이고 포르투갈과 아일랜드도 간격을 좁히고 있다.
월스트리트저널(WSJ)은 28일 "유럽발 재정위기에 대한 긴장감이 완화되면서 유럽 시장도 안정세를 되찾고 있다"고 평가했다.
◇ 스페인 162억유로 만기 등 30일 최대 고비
이제 시장의 관심은 스페인과 이탈리아 등이 30일 예정된 국채 상환을 무사히 통과할 수 있을 지에 쏠려 있다. 스페인은 162억유로, 이탈리아는 95억유로의 국채 만기를 맞는다.
스트레스 테스트 이후 처음으로 진행된 스페인 국채 발행은 성공적이었다. 스페인은 27일 3개월 만기 9억7140유로와 6개월 만기 24억6000만유로 등 총 34억유로 규모 국채를 발행했다고 밝혔다. 3개월만기 입찰에는 6배가 넘는 수요가 몰리면서 높은 인기를 보였다.
국채 수익률도 하락했다. 지난달 0.913%를 기록했던 3개월물은 0.672%를 기록했고 6개월물도 지난달보다 0.433%포인트 낮아진 1.144%로 집계됐다.
◇ 일각에서는 불안감 `여전`
다만 이번 대규모 국채 만기를 무사히 넘기더라도 유럽발 재정위기에 대한 불안감이 모두 해소된다고는 할 수는 없다.
우선 은행간 단기차입 금리인 라이보 금리(LIBOR·런던은행간 금리)가 27일 0.893%를 기록하며 올들어 최고 수준을 기록한 점이 주목된다. 이는 은행들이 아직 주변에서 자금을 조달하기가 쉽지 않다는 것을 뜻한다.
또 유럽중앙은행(ECB)이 유럽 국가들의 국채를 상당 부분 매입해줬던 만큼 유럽 국가들의 ECB에 대한 의존도가 지나치게 높다는 지적도 있다.
영국 캐피탈이코노믹스의 존 히긴스 이코노미스트는 "유럽 재정위기에 대한 우려가 또다시 물 위로 떠오르지 않을지에 대한 우려가 여전하다"고 지적했다.
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http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=001&aid=0003295868
유럽 스트레스테스트 '절반의 성공'
기사입력2010.07.27 08:43최종수정2010.07.27 08:58 0 0 투자 주요속보
[아시아경제 박선미 기자]유럽 은행권의 스트레스 테스트가 시장에서 얻은 결과는 '절반의 성공'이었다.
(생략)
◆ 꺾일 줄 모르는 유로리보-OIS스프레드 =
(생략)
글로벌 14개 은행을 대상으로 한 신용디폴트스와프(CDS)는 전일 대비 4.4bp 하락한 128.6을 기록, 12주래 최저 수준으로 하락했다. 저축은행 부실로 이번 테스트 결과에 관심이 집중됐던 스페인의 10년물 국채 수익률은 11bp 떨어진 4.24%를 기록했다.
하지만 시장의 유동성 경색을 가늠하는 지표는 악화됐다. 유로존 12개국의 시중은행간 금리인 유리보는 0.889%로 상승, 1년래 최고치를 나타냈다. 이는 거래상대방 리스크가 계속 상승했다는 의미로, 리먼 브러더스 파산 이후에도 유리보는 연일 상승 곡선을 그렸다. 리보-OIS 스프레드 역시 26bp로 벌어졌다. 스프레드가 높을수록 은행이 자금 거래를 꺼린다는 뜻이다.
런던 에볼루션증권의 아투로 데 프리아스 애널리스트는 "자본시장이 회복세를 유지한다면 이번 테스트가 대체로 성공했다고 봐도 될 것"이라며 "하지만 주식투자자 보다 채권 투자자 및 단기유동성 자금 공급자의 투자심리를 회복시키는 것이 더 중요하다"고 지적했다.
◆ 가시지 않는 불안감, 왜? = 대부분의 대형은행이 테스트를 통과했지만 시장 불안감이 가시지 않는 이유는 크게 세 가지로 요약된다. 테스트의 잣대가 느슨해 유로존 위기를 제대로 반영하지 못했다는 지적과 투명성 결여, 은행 자본확충에 따른 신용경색 리스크가 그것이다.
루비니 교수는 "유럽에서 진행된 은행 스트레스테스트가 앞으로 경제상황이 악화될 가능성을 충분히 반영하지 못했다"며 "비현실적인 테스트였다"고 비판했다.
리처드 바웰 RBS 이코노미스트는 "유럽 은행주의 상승은 불합격 판정을 받은 은행이 예상보다 적은 데 대한 투자자의 안도를 반영한 것 뿐"이라며 "이번 테스트는 최대한 많은 은행을 통과시키는 방향으로 설계됐고, 금융시장에 단기적으로 훈풍이 불 수 있지만 중장기적으로 국가 부채 문제와 은행 시스템의 건전성 문제가 결국 다시 불거질 것"이라고 말했다.
독일 대형은행이 보유한 국채 내역과 위험 노출액을 구체적으로 밝히지 않은 데 따라 투명성 논란과 함께 결과에 대한 신뢰도가 훼손됐다는 지적이다. 시장 관계자는 대형 은행의 부실 채권 보유 규모가 예상보다 클 수 있고, 재정위기가 악화될 경우 커다란 손실을 입을 것이라는 우려가 가시지 않았다고 전했다.
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http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=001&aid=0003789790
"유럽銀 다음 테스트는 차입" <WSJ>
| 기사입력 2010-07-26 11:22
규제 강화-자금줄 고갈 '이중고'
(서울=연합뉴스) 유럽 은행 스트레스 테스트 결과가 일단 양호하게 발표된 가운데 이제 관심은 이들 은행이 무난하게 차입할 수 있을 것이냐로 모아지고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 26일 보도했다.
신문은 유럽 은행들이 당장 몇달 사이 차환 등을 위해 몇십억달러를 장기 차입해야 하는 상황이라면서 유럽 기업들이 미국과는 달리 은행 여신에 크게 의존하기 때문에 유럽 은행의 자금력이 보강되지 않으면 유럽 경제 성장에도 타격이 불가피하다고 경고했다.
신문이 인용한 유럽중앙은행(ECB) 분석에 따르면 유럽의 비금융 기업은 차입의 70%가량을 은행 여신에 의존하는 데 반해 미국 기업은 80%를 자금시장에서 직접 끌어다 쓴다.
신문은 이 때문에 ECB에 대한 차입 의존이 클 수밖에 없다면서 한 예로 포르투갈 은행들이 ECB에서 차입한 규모가 지난달 기록적인 402억유로(미화 519억달러 가량)에 달했다고 전했다. 이는 전달의 358억유로에서 증가한 규모다.
금융 위기 이전의 기록은 180억유로에 불과했다고 신문은 상기시켰다.
스페인 은행들도 최근 두 달 사이 ECB 차입이 900억유로에서 기록적인 1천350억유로로 치솟았다고 신문은 덧붙였다.
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http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=001&aid=0003294776
PIIGS 국채만기 여름 집중..분수령 될듯(종합)
기사입력 2010-05-26 14:48
(서울=연합뉴스) 홍정규 기자 = 유럽의 재정 취약국인 `PIIGS'(포르투갈 이탈리아 아일랜드 그리스 스페인)의 재정파탄 우려가 올여름 최고조에 달하면서 이번 사태의 분수령이 될 전망이다.
PIIGS 5개국의 국채 만기가 다음 달부터 오는 9월까지 집중돼 있기 때문이다.
26일 한국은행과 국제금융센터에 따르면 PIIGS의 국채 가운데 올해 만기가 돌아오는 규모는 총 3천4446억 유로에 달하는 것으로 추산된다. 이 가운데 71%에 해당하는 2천448억 유로의 만기가 6~9월에 분포해 있다.
PIIGS 중에서 `위험 1순위'로 꼽힌 그리스의 경우 올해 만기가 돌아오는 국채 123억 유로의 약 76%가 7월(44억 유로)과 9월(49억 유로)에 몰려 있다.
2순위로 지목된 스페인은 7월 한 달에만 315억 유로의 국채 만기가 집중된다. 6~9월 만기가 돌아오는 국채는 전체의 73%에 해당한다.
포르투갈과 아일랜드 역시 이 기간 올해 만기 도래 국채의 78%와 83%가 몰려 있다.
PIIGS의 국채 만기가 여름에 집중된 탓에 `7월 위기설'이나 `9월 위기설'이 불거지면서 금융시장이 출렁일 것이라는 걱정이 나온다. 우리나라가 국제 금융위기 당시 겪었던 각종 `위기설'과 마찬가지다.
파이낸셜 타임스(FT)는 이날 PIIGS의 재정 건전성에 대한 불확실성이 커져 유로화를 주고 달러화를 빌리는 비용을 의미하는 통화스와프(CRS) 금리가 리먼 브러더스 사태 이후 가장 높은 수준으로 올랐다고 보도했다.
(생략)
한은 권성태 구미경제팀장은 "유럽 지역의 재정위기에 대비해 7천500억 유로 규모의 지원금 조성이 추진되고 있어 유럽 재정위기를 크게 걱정할 단계는 아니다"며 "다만, PIIGS의 국채 만기가 돌아올 때마다 실제 상환 능력과 무관하게 시장의 투자 심리가 크게 흔들릴 수 있다"고 말했다.
(단위: 십억 유로)
┌───────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
│ │ 그리스 │포르투갈 │ 스페인 │아일랜드│이탈리아│ PIIGS │
├───────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│ 6월 │ 0.1 │ 0.0 │ 8.2 │ 1.3 │ 47.7 │ 57.3 │
├───────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│ 7월 │ 4.4 │ 5.4 │ 31.5 │ 2.4 │ 23.8 │ 67.5 │
├───────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│ 8월 │ 0.0 │ 0.0 │ 6.8 │ 1.6 │ 45.5 │ 53.9 │
├───────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│ 9월 │ 4.9 │ 3.6 │ 5.9 │ 0.0 │ 51.7 │ 66.1 │
├───────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│ 10월 │ 2.2 │ 0.0 │ 6.7 │ 0.9 │ 26.2 │ 36 │
├───────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│ 11월 │ 0.0 │ 2.6 │ 7.9 │ 0.2 │ 26.2 │ 36.9 │
├───────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│ 12월 │ 0.7 │ 0.0 │ 4.6 │ 0.0 │ 21.6 │ 26.9 │
├───────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│ 합계 │ 12.3 │ 11.6 │ 71.6 │ 6.4 │ 246.8 │ 344.6│
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│6~9월 만기도래│ 75.6% │ 77.6%│ 73.1% │ 82.8% │ 68.4% │ 71.0% │
│ 비율 │ │ │ │ │ │ │
└───────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
